Что случилось
Федеральная резервная система (ФРС) США повысила ключевую ставку с 1,5% до 1,75%. Прогноз остался прежним: в 2018 году ставка будет повышена еще дважды, а в 2019-м — трижды. 1,75% — самое высокое значение ставки ФРС с декабря 2008 года. В 2008-2015 годы ставка оставалась на исторически минимальном уровне 0–0,25%.
Почему это важно
Это первое решение по ставке, вынесенное новым главой ФРС Джеромом Пауэллом, назначенным в конце прошлого года Дональдом Трампом вместо Джанет Йеллен. Это первый с 1979 года случай, когда президент не продлил полномочия главы ФРС. Пока системой руководила Йеллен, Трамп критиковал ее за политику слишком низкой ставки.
Как это может повлиять на вас
1. Доллар подорожает. Ставку повысили – подскочили проценты, под которые банки занимают деньги друг у друга – занимать стали меньше – денег в экономике стало меньше – спрос на них вырос – доллар растет.
С одной стороны, чем дороже межбанковские займы, тем менее выгодно банкам брать друг у друга деньги. Из-за этого объем денег в экономике падает, а спрос на них растет — доллар укрепляется. С другой, повышение ставки — сигнал, что в американской экономике все в порядке (это в целом правда — безработица на 17-летнем минимуме, налоги для компаний стали ниже) и ее не нужно дополнительно стимулировать с помощью заниженных ставок. Это даст инвесторам повод больше инвестировать в активы США — и тоже будет толкать доллар вверх.
2. Нефть подешевеет, но не сильно. Доллар укрепился – нефть обычно продают за доллары – баррель дешевеет в долларовом выражении
Поскольку нефть обычно продают за доллары, чем крепче доллар, тем дешевле нефть в долларовом выражении. В последнее время ставку повышали дважды – в декабре 2016 и марте 2017 – и оба раза цена на нефть немного падала. Правда, ненадолго: постепенно она восстанавливалась, если не происходило чего-нибудь еще.
3. Гособлигации США станут выгоднее. Ставка ФРС выросла – вслед за ней выросли ставки гособлигаций США (Treasury Bills) – их покупают чаще
Чем выше ставка ФРС, тем выше и доходность гособлигаций США. А значит у инвесторов будет больше поводов купить их – а не, скажем, российские облигации федерального займа. При этом чем ближе срок погашения облигаций, тем сильнее они зависят от ставки ФРС. На графике, где собраны ставки ФРС и гособлигаций за 25 лет, хорошо видно, что ставки по облигациям сроком на один год почти в точности совпадают со ставками ФРС. А вот по облигациям на десять лет они меняются в том же направлении, что и ставка ФРС, но не повторяют каждое ее движение. Хотя ставку повысили только сейчас, американские гособлигации уже дорожают с начала марта. Например, доходность бумаг на три месяца выросла почти на 0,2 п.п. с первого марта – это, вероятно, отражает ожидания, что ставку поднимут. В гособлигации США активно вкладывается Россия: за 2017 года она увеличила эти вложения на 19% до $102,2 млрд.
4. А carry trade с Россией – нет. Выгодна большая разница ставок в двух странах – в США ставка растет, в России падает – разрыв меньше – в carry trade смысла нет
Carry trade – это когда инвесторы берут деньги в долг в стране с низкими ставками и покупают на них облигации и другие активы там, где ставки высокие. Чем больше разрыв между ставками в разных странах, тем выгоднее carry trade – и наоборот. С участием России эта схема выглядит так: деньги занимали в США или Европе и вкладывали в активы в России. Но теперь в России ставка падает (в феврале 2015 ключевая ставка ЦБ была 17%, а в 2018 – 7,5%), а в США – растет. Аналитики считают, что схема перестанет быть выгодной при разнице в 4 процентных пункта, которая может быть достигнута до конца 2018 года. Это может вызвать выход иностранных инвесторов из рублевых активов.
5. Рубль упадет. Курс рубля к доллару сильно зависит от нефти – нефть подешевела– рубль упал. Carry trade с Россией не выгоден – стали меньше вкладывать в активы в РФ – рубль падает
Есть как минимум две причины, почему рубль должен подешеветь: во-первых, несмотря на заявления российских чиновников, он по-прежнему зависит от нефтяных котировок. Во-вторых, carry trade здорово поддерживал рубль и был одной из главных причин, почему он хорошо себя чувствовал в 2017 году. Теперь этой поддержки не будет. Учитывая, что доллар должен укрепиться, это плохие новости для Россиян: подорожают поездки за границу и импортные товары. Выиграют только компании-экспортеры: все расходы у них в рублях, а выручка – в долларах.
Анастасия Стогней